Politique Crypto de la Banque d'État du Vietnam : Fin de l'interdiction ?

Il y a encore quelques années, posséder ou utiliser des cryptomonnaies au Vietnam était une activité illégale. La Banque d'État du Vietnam (State Bank of Vietnam, SBV) interdisait strictement les transactions et considérait ces actifs comme non monétaires. Mais en 2025, le paysage réglementaire a basculé radicalement. Le pays est passé d'une prohibition totale à un cadre légal structuré, transformant le Vietnam en un acteur clé de l'adoption crypto en Asie du Sud-Est.

Ce changement n'est pas venu du jour au lendemain. Il s'agit d'une évolution stratégique pilotée par le gouvernement pour intégrer les actifs numériques dans l'économie nationale tout en conservant un contrôle strict sur la stabilité financière. Pour les investisseurs, les entreprises technologiques et les citoyens vietnamiens, comprendre cette nouvelle posture est essentiel pour naviguer dans ce marché en pleine mutation.

La Loi sur l'Industrie des Technologies Numériques : Un tournant historique

Le point de départ de cette transformation est la Loi sur l'Industrie des Technologies Numériques, adoptée officiellement en juin 2025. Cette législation marque la première reconnaissance légale des cryptomonnaies au Vietnam. Au lieu de les bannir, l'État les catégorise désormais comme des « actifs virtuels ».

Sous ce nouveau régime, des actifs majeurs comme le Bitcoin (BTC) et l'Ethereum (ETH) sont reconnus comme des propriétés légales. Cela signifie qu'ils peuvent être détenus, transférés, hérités et protégés juridiquement. C'est une avancée majeure pour la sécurité juridique des détenteurs d'actifs numériques.

Cependant, cette libéralisation comporte des limites précises. Les stablecoins adossés aux devises fiduciaires (comme le dollar américain) et les titres financiers numériques restent soumis à des restrictions stratégiques. L'objectif de la Banque d'État est clair : permettre l'innovation sans compromettre la souveraineté monétaire du dong vietnamien.

Résolution No. 05/2025/NQ-CP : Les règles du jeu pour les échanges

Pour opérationnaliser cette loi, le gouvernement a publié la Résolution No. 05/2025/NQ-CP le 9 septembre 2025. Ce document établit le premier régime de licence formel pour les plateformes d'échange de cryptomonnaies au Vietnam. Il lance également un programme pilote de cinq ans, conçu pour tester la régulation des actifs numériques avant une généralisation éventuelle.

Les exigences pour obtenir une licence d'échangeur sont extrêmement rigoureuses, reflétant la prudence de la banque centrale :

• Capital minimum : Une entreprise doit disposer d'un capital d'au moins 10 billions de dong vietnamiens (environ 379 millions de dollars US).
• Composition des actionnaires : Au moins deux contributeurs doivent provenir de secteurs réguliers tels que les banques commerciales, les sociétés de valeurs mobilières, les assureurs ou les gestionnaires de fonds.
• Historique financier : Les actionnaires doivent prouver deux années consécutives de rentabilité avant de postuler.
• Dénomination des transactions : À partir de 2026, toutes les paires de trading sur les plateformes licenciées doivent être dénommées exclusivement en dong vietnamien (VND).

Ce cadre vise à empêcher l'évasion de capitaux et à assurer que les acteurs du marché soient solides et responsables. Seules cinq plateformes seront autorisées à opérer pendant la phase pilote, créant un oligopole très contrôlé.

L'approche prudente de Pham Thanh Ha et de la Banque Centrale

Le Vice-Gouverneur Pham Thanh Ha joue un rôle central dans cette transition. Il lie explicitement l'adoption des cryptomonnaies aux objectifs de croissance économique plus larges du Vietnam. En 2025, la Banque d'État projette une croissance du crédit de 20%, soutenue par l'intégration des actifs numériques.

La stratégie repose sur plusieurs piliers :

1. Stabilité financière : Maintenir le contrôle sur la masse monétaire et éviter les fluctuations spéculatives qui pourraient déstabiliser l'économie réelle.
2. Revenus fiscaux : Intégrer le marché crypto dans le système fiscal pour générer des revenus pour l'État.
3. Innovation technologique : Encourager le développement de solutions blockchain locales, comme le réseau national NDAChain lancé en juillet 2025.

NDAChain est une blockchain permissionnée conçue pour la tokenisation d'actifs réels tels que les obligations et les crédits carbone. Elle permet au gouvernement de superviser les activités numériques tout en favorisant l'innovation sécurisée.

Adoption massive malgré les restrictions

Même avec un cadre réglementaire strict, le Vietnam reste un leader mondial en matière d'adoption crypto. Selon l'Index Global d'Adoption Crypto de Chainalysis 2025, le Vietnam se classe quatrième au monde. Plus de 20 % de la population orientée vers la technologie possède des actifs numériques.

Cette adoption élevée persiste grâce au commerce informel. Beaucoup de Vietnamiens utilisent toujours des plateformes peer-to-peer (P2P) comme Binance P2P pour acheter et vendre des cryptomonnaies, contournant ainsi les canaux traditionnels bancaires qui restent interdits pour les transactions crypto directes.

Contrairement à Singapour, qui offre un environnement plus ouvert aux stablecoins et aux institutions internationales, le Vietnam privilégie un modèle fermé et contrôlé. Cette différence pourrait ralentir l'entrée des grandes institutions financières étrangères, mais elle protège le marché local contre les chocs externes.

Défais de mise en œuvre et perspectives futures

Malgré le cadre légal complet, la mise en œuvre rencontre des obstacles. À l'automne 2025, aucune entreprise n'avait encore soumis de demande officielle pour une licence d'échange. Les exigences de capital élevées et la complexité des partenariats requis découragent potentiellement les candidats potentiels.

Les grandes banques et sociétés financières vietnamiennes étudient la possibilité de participer au programme pilote, mais aucune ne s'est engagée publiquement. Cette hésitation suggère que le marché attend des clarifications supplémentaires ou une adaptation des règles pour rendre l'entrée plus accessible.

Le programme pilote de cinq ans est conçu comme une phase expérimentale. La Banque d'État du Vietnam prévoit d'ajuster la réglementation en fonction des performances du marché et de l'impact économique. Si le système fonctionne bien, il pourrait devenir le modèle standard pour l'intégration des actifs numériques dans l'économie vietnamienne.

Impact sur les investisseurs et les entreprises

Pour les investisseurs étrangers, l'accès au marché vietnamien se fait désormais via des Fournisseurs de Services d'Actifs Crypto (CASPs) approuvés par le Ministère des Finances. Cela crée une couche supplémentaire de conformité mais offre aussi une certaine sécurité juridique.

Les entreprises technologiques locales ont une opportunité unique de développer des infrastructures blockchain compatibles avec NDAChain. La tokenisation d'actifs réels, notamment dans les secteurs immobilier et énergétique, représente un marché porteur pour les startups capables de respecter les normes de sécurité imposées par l'État.

Enfin, les particuliers bénéficient d'une meilleure protection. La reconnaissance légale des actifs virtuels réduit les risques de confiscation arbitraire et facilite les litiges en cas de fraude ou de perte. Cependant, l'interdiction continue d'utiliser les cryptomonnaies comme moyen de paiement quotidien limite leur utilité pratique pour les consommateurs ordinaires.